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[美 금리인상]퍼펙트스톰 직면한 韓경제, 10년 주기설 현실화 되나

옐런(미 연방준비제도이사회 의장)이 한국 경제에 '퍼펙트스톰'을 몰고 왔다. 미국의 금리인상은 예견된 이슈였지만 실물 및 금융시장 어느 한 곳에서라도 '누수'가 발생한다면 그 충격이 경제 전반으로 전염될 잠재적인 위험성이 크다. 다소 무리하게 들렸던 '10년 주기 위기설'이 현실화될 것이라는 우려도 고개를 든다. 1997년 IMF(국제통화기금) 외환위기, 2008년 모기지 채권발 금융위기에 이어 10년 간격으로 위기가 닥칠 수 있다는 주장이다. 이미 한국경제는 벼랑끝에 몰려 있다. 박근혜 대통령의 탄핵으로 내년 경제는 2%대 성장도 장담하기 힘들어졌다. 기업들은 2017년 경영계획 조차 세울 엄두를 못내는 형편이다. 밖으로는 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인이 노골적으로 '보호무역'을 외치고 있다. 중국은 고고도미사일방어체계(THAAD·사드) 배치에 따른 보복을 노골화 한다. ◆IMF와 판박이 한국경제 정부와 시장이 가장 우려하는 시나리오는 복합 충격의 발생이다. 연준의 금리 인상, 중국의 경제보복 확대 등 이른바 'G2 리스크' 외에도 유럽과 신흥국의 경제불안, 지정학적 불안 등이 대외적인 주요 잠재 리스크 요인으로 꼽힌다. 시장에서는 이들 리스크가 한꺼번에 맞물려 터진다면 충격은 상상 이상일 수 있다고 경고한다. 2017년 한국경제가 1997년과 판박이처럼 여겨지는 증거는 많다. 경제협력개발기구(OECD)는 2017년과 2018년의 한국경제 성장률을 각각 2.6%, 3.0%로 전망했다. 최순실 게이트 등 정치적 불확실성과 청탁금지법(김영란법) 시행 등에 따른 부정적 영향을 이유로 들었다. OECD는 "한국은 수출 주도 성장에 의존하는 개방형 경제"라며 "2018년 3% 성장률을 달성하는 데 가장 큰 위험 요소는 글로벌 교역이 더디게 회복하는 것"이라고 지적했다. 한국개발연구원(KDI), LG경제연구원, 한국경제연구원 등 국내 연구기관들도 2%대 성장을 전망했다. 2%대 성장률은 80년(-1.5%)과 98년(-6.9%)을 제외하면 손가락으로 꼽을 정도다. 일자리가 줄어들고, 민간소비가 '마이너스'를 지속할 가능성이 크다. 실질소득이 제자리 걸음을 걷거나 뒷걸음하는 가운데 2.5%대에 이르는 체감물가(물가 인식)는 체감경기를 더욱 살벌하게 만들 전망이다. 집값 등 자산가격 거품도 더는 '이웃 나라(일본)' 얘기가 아니다. 스태그플레이션(불황 속 물가 상승) 가능성은 한국 경제가 짊어진 또 다른 위험요인이다. 20여년 전인 1997년에도 그랬다. 그해 11월 21일 정부는 IMF에 구제금융을 신청한다. 사상 초유의 외환위기 앞에 무릎을 꿇은 것이다. IMF의 '신탁 경제 체제'가 시작됐다. 외환위기는 정치 경제 사회 문화 등 광범위하게 영향을 미쳤다. 97년 1만2000달러를 넘었던 1인당 국민소득은 이듬해 절반 수준인 7300달러로 떨어졌다. 4.7%였던 경제성장률은 -6.9%로 곤두박질했다. 98년 1분기 최종 소비지출증가율은 10 % 넘게 감소하는 '쇼크'를 겪었다. 이후 3분기 연속 큰 폭 감소율(-10% 대)을 보이면서 소비 심리는 꽁꽁 얼어 붙었다. 한국개발연구원(KDI)은 "미국 금리 인상에 따른 강달러 등으로 신흥국이 금융위기를 맞을 가능성이 있고 중국 성장률이 빠르게 하락하면 중국 의존도가 높은 우리 경제에 작지 않은 부정적 영향을 미칠 수 있다"고 우려했다. 주원 현대경제연구원 경제연구실장은 "미국 금리 인상 시 달러 강세 가능성이 큰 데 장기적으로 수출에 도움이 될 수 있지만 당장 국내 정치상황과 맞물려 자본 유출 가능성이 있다"고 말했다. ◆한국경제 벼랑 끝 "공포는 또 다른 공포를 낳을 뿐이다. 그렇다고 문제가 없다는 뜻은 아니었다. 솔직히 지금 한국경제가 성장이냐 후퇴냐의 갈림길에 서있는 것은 사실이다." 국내외 경제 전문가들의 공통된 지적이다. 과거 위기 때는 한국과 신흥국 등 몇 나라로 제한됐다. 선진국과 세계시장은 괜찮았다. 한국만 달러가 부족했고 미국·일본 등 선진국은 충분했다. 하지만 지금은 세계경제와 금융시장이 복잡하게 얽혀 있어, 위기가 확산된다면 동시에 안 좋다. 특히 우리는 무역으로 먹고사는데, 물건을 팔 시장이 비틀거리고 있다. 기업들은 구조조정에 내몰려 있다. 산업 경쟁력도 갈수록 떨어지고 있다. 한국경제연구원이 내놓은 '대한민국 주력산업의 글로벌 경쟁력 비교' 보고서에 따르면 전기전자업의 경우 2010년 한국의 매출증가율은 25.55%로 4개국 중 가장 높았으나 2014년에는 4.10%를 기록해 미국 5.94%, 일본 6.68%, 중국 9.84%보다 낮았다. 해운, 화학, 자동차, 철강 등도 뒷걸음 하고 있다. 외국인 마저 발을 뺀다면 문제는 더 심각해 질 수 있다. 급등락하는 환율도 걱정이다. 이미 슈퍼 달러 시대가 예고되면서 전 세계에 있는 돈이 미국으로 향하고 있다. 금융감독원에 따르면 작년 외국인 채권투자자금이 사상 최대 순유출을 기록했다. 무려 12조3420억원이 빠져나갔다. 최악 시나리오는 자산 버블이 꺼지는 것이다. '자산 가격 폭락→소비 위축→기업투자 감소→경기 위축'이라는 악순환 고리로 이어지는 것이다. 여기에 물가 상승까지 겹친다면 경제는 한동안 고물가·저성장이 함께하는 스태그플레이션 늪에 빠져들 수도 있다. 이렇게 되면 중위소득 50~100%에 속하는 한계 중산층이 추가 붕괴할 것으로 염려된다. 글로벌 경제가 10년 전에 비해 훨씬 더 동조화한 점도 한국 경제를 위협하는 요인이다. 미 트럼프 대통령은 중국을 '일자리 강도국' '환율조작국'으로 비난하면서 환율조작국으로 지정하겠다며 벼르고 있다. G2(미국과 중국)의 갈등 속에 애꿎은 한국이 희생양이 되는 게 아니냐는 우려가 나오고 있다. 대외경제정책연구원(KIEP)은 '미국 신 행정부의 향후 정책방향 및 시사점' 보고서에서 "1차 타깃은 중국이지만 우리나라에까지 충분히 번질 수 있는 사안인 만큼 대응논리 마련이 필요하다"고 주장한다. 무디스는 "증가한 한국의 가계부채는 계속해서 내수를 제약할 것"이라며 "미국 무역 정책의 변화 가능성과 더불어 미사일 방어 시스템을 배치하는 것을 놓고 중국과의 긴장이 고조되는 것은 성장에 위협이 된다"고 지적했다.

2017-03-16 07:52:17 김문호 기자
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[리서치센터장 릴레이인터뷰]이경수 메리츠종금증권 센터장 "지금은 주식투자할 때"

"지금은 주식투자가 훨씬 유리한 시기다." 이경수 메리츠종금증권 리서치센터장은 최근 인터뷰에서 대부분의 국가가 인플레이션 국면에 접어 들었다고 했다. 이는 가격 상승, 기업의 실적 증가로 주가를 끌어올릴 것이란 설명이다. 이 센터장은 글로벌 경제성장의 시그널을 벌크선 경기의 지표인 발틱운임지수(BDI)의 상승세로 봤다. 지난해 290포인트까지 떨어졌던 지표가 올해 들어 큰 폭의 상승세를 보이며 1064포인트까지 상승했다. 그만큼 세계 물동량이 늘어나고 생산이 활발해진다는 증거로 볼 수 있다는 것. 이러한 지표를 기반으로, 제조 관련 업종과 국가의 경기가 좋아질 것이라고 예상했다. 그는 "주식시장의 절대 수준은 미국이 좋지만 좋아질 강도가 쎈, 즉 모멘텀이 좋은 곳은 아시아 제조 신흥국인 중국, 한국, 대만 등이 될 것"이라고 말했다. 때문에 올해 투자유망 업종으로 정보기술(IT)과 시크리컬(cyclical·경기순환재)을 꼽았다. 그는 "IT의 성장세가 올해도 계속될 것이며 시크리컬 업종 중에서는 가격 상승과 가장 긴밀하게 연동되는 소재산업, 화학·철강 산업이 좋다"면서 "만약 수요(Q)까지 이어진다면 조선, 해운, 건설까지도 좋아질 것"이라고 말했다. 코스닥 시장에 대해서도 긍정적이었다. 이 센터장은 "코스닥은 최근 2년이 너무 좋았다"면서 "시장의 유동성이 제한된 상태에서는 코스피와 코스닥 중 선택을 해야한다"고 말했다. 하지만 그는 "그건 선후의 문제이기 때문에 코스피가 좋아진다면 코스닥은 따라서 좋아질 것"이라고 했다. 이 센터장은 지난해 상장 기업의 순이익이 100조를 넘겼다는 소식에도 여전히 박스피를 벗어나지 못하는 이유는 '의구심' 때문이라고 분석했다. 그는 "과거 2004년에도 상장 기업들이 순이익 50조원 돌파라는 성과를 기록했지만 주가는 바로 반응하지 않았다"며 "2005년 실적이 받쳐주고 나서야 주가가 30% 이상 상승했다"고 했다. 즉, 올해 실적이 견조해야 주가가 본격적으로 오를 것이라는 입장이다. 금리 상승에 대한 우려는 없다고 말한다. 금리를 올릴 스탠스가 충분하다는 것. 그는 "현재 마이너스 금리는 비정상적인 상황이며, 이러한 비정상이 지금까지 정상처럼 되어왔다"고 말했다. 이어 "이번 미국의 금리 인상은 경기가 충분히 좋아져 올리는 것이기 때문에 큰 문제는 없다"고 했다. 앞으로 도래할 4차 산업에 대해 그는 "중국과 선진국이 먼저 이끌면 한국은 제조, 소재 방면에 기여할 수 있는 산업을 중심으로 성장할 것"이라며 "그 업종을 중심으로 인프라가 깔릴 것"이라 말했다.

2017-03-15 16:58:26 손엄지 기자
[마감시황]코스피 '약보합' 마감…삼성전자·통신株 활약 돋보여

시가총액 20%에 달하는 삼성전자의 활약에도 코스피 지수는 하락했다. 외국인들은 여전히 주식을 사들였지만 기관의 거친 매도세가 주가를 끌어내린 것으로 풀이된다. 15일 코스피지수는 전 거래일 대비 0.78포인트(0.04%%) 하락한 2,133.00를 기록했다. 하락장에도 불구하고 2100선은 안정적으로 지켜냈다. 오후 들어 외국인이 매수세로 전향하자 하락폭을 줄었다. 이날 개인과 외국인은 각각 847억원, 1205억원 '사자'세를 보였다. 반면 기관은 2600억원 순매도하면서 주가를 끌어내렸다. 업종별로는 통신업(4.50%)의 활약이 돋보였다. 경기 방어주이자 4차산업혁명 수혜주로 꼽히는 SK텔레콤(4.89%), LG유플러스(4.63%), KT(3.48%) 모두 상승하면서 52주 신고가에 바짝 다가섰다. 이어 증권(0.86%), 전기가스업(0.56%), 서비스업(0.43%), 기계(0.38%), 비금속광물(0.06%)가 상승했다. 반면 섬유의복(-1.45%), 운수창고(-0.94%), 유통업(-0.89%), 의료정밀, 종이목재 등이 하락했다. 시가총액 상위종목 중에서 삼성전자는 오늘도 올랐다. 신고가를 기록한 어제보다도 2000원(0.10%)오른 207만원으로 장을 마감했다. 이어 현대차(0.34%), 한국전력(0.82%), 네이버(0.61%) 등이 상승했고, SK하이닉스(-2.98%), 삼성물산(-0.76%), POSCO(-0.89%), 현대모비스(-1.42%) 등이 하락했다.

2017-03-15 16:18:11 손엄지 기자
교훈 잊은 4대강 테마주 편승…10년만에 시작된 '치킨게임'

지난 2007년 대선을 휩쓸었던 4대강 테마주가 다시 돌아왔다. 박근혜 전 대통령의 탄핵 선고가 있던 날 신고가를 기록한 건 문재인 테마주가 아닌 아이러니 하게도 4대강 테마주였다. 4대강 테마주에 편승한 투자자들의 '치킨게임'이 시작됐다. 고점을 노리다간 공멸하게 될거라는 경고의 목소리도 크다. 15일 이화공영은 6720원으로 장을 마감했다. 불과 이틀 전 3860원이었던 주가는 2거래일 연속 상한가를 기록하더니 3일 만에 74%의 상승세를 보였다. 건설기업인 이화공영이 주요 대선 주자들이 공약하고 있는 4대강 해체 산업과 관련한 수혜주라는 게 이유다. 이러한 이화공영의 연일 상한가 행진이 낯설지 않다. 10년 전 이화공영은 4대강 건설 수혜주로 활약하고 있었다. 2007년 8월 2일 2620원이었던 주가는 이명박 대통령의 당선이 확실시되던 12월 7일 6만7400원까지 올랐다. 4개월 만에 2472.5%의 상승세로 '테마주의 신화'로 남았다. 그리고 며칠 뒤 이화공영은 또 다른 신화를 썼다. 대주주가 5%에 육박하는 소유 주식을 처분하면서 6거래일 연속 하한가를 맞은 것이다. 정작 이명박 대통령이 당선되자 주가는 2925원까지 빠졌다. 4대강 수혜주라고 하지만 수혜는 거의 없었다. 이명박 대통령이 취임한 해인 2008년 이화공영의 영업이익은 7억5000만원이었고, 이듬해 영업이익은 4억4000만원을 기록하면서 도리어 이익이 줄었다. 이후 2010년은 7억3000만원으로 평년 수익률을 회복했고, 2011년 6억4000만원, 2012년 6억7000만원으로 이명박 대통령 재임기간 동안 특별한 '수혜'는 없었던 걸로 확인된다. 4대강 수혜주가 아닌 것이 명약관화해진 이화공영은 이름을 바꿔 '4대강 해체 수혜주'로 돌아왔다. 투자자들은 이전의 교훈을 잊은 듯 다시 테마주에 편승하기 시작했다. 일부 투자자들은 "대선주자들 페이스북이나 인스타에 4대강 복원 정책에 대해 문의 글을 올리자"며 심리전을 주도하고 있다. 종목 게시판에는 다들 치고 빠질 타이밍만을 간보는 글로 가득하다. 금융감독원은 "정치테마주는 주가예측이 어렵고, 미미한 정치 상황의 변화에도 주가가 급락할 수 있으므로 이미 주가가 급등한 종목에 대한 추종 매수는 큰 손실이 유발될 수 있다"며 오르고 있는 정치테마주에 편승하는 행위를 지양해야 한다고 말한다. 또한 "부정한 목적이 없이 단순히 허위사실이나 풍문을 유포한 경우에도 '시장질서 교란행위'에 해당되어 과징금을 부과 받을 수 있다"며 풍문을 유포하는 행위를 엄중히 단속할 것을 경고했다.

2017-03-15 15:48:01 손엄지 기자
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옐런의 입김 한번에 한국 경제는 휘청,..미 금리인상 후폭풍 우려

한국경제의 앞날이 안갯속에 빠져들고 있다. 미국이 이달에 금리를 올리고, 올해 3~4차례 더 인상할 것이란 관측 때문이다. 미국 금리 인상은 그 자체로 한국경제에 큰 짐이다. 어느 정도 예견된 이슈라고 하더라도 금융시장의 어느 한 곳이라도 '누수'가 발생한다면 그 충격이 다른 곳으로 전염될 잠재적인 위험성이 있다. 특히 중국경제가 저성장의 늪에 빠져 들면서 국내에 미치는 영향은 더 커질 전망다. ◆ 엘런 3번, 4번? 머니무브 땐 충격 "3번이냐, 4번이냐…. 문제는 속도다." 시장의 관심은 이번 미국 중앙은행인 연방준비제도(연준·Fed) 연방공개시장위원회(FOMC)가 아니다. 3월 금리 인상을 포함해 올들어 총 금리인상 횟수가 3차례가 될 지, 4차례가 될 지가 시장의 더욱 큰 관심사다. 한국경제는 미국의 금리 인상을 받아들일 준비가 돼 있을까. 내성은 생겼지만 충격은 불가피해 보인다. 가장 큰 걱정은 '머니무브'다. 1998년과 2008년 양대 경제위기 때 국내 금융시장에 생긴 '트라우마'다. 금융감독원에 따르면 작년 외국인 채권투자자금이 사상 최대 순유출을 기록했다. 무려 12조3420억원이 빠져나갔다. 외국인 자금이 순유출을 기록한 것은 2008년 금융위기 이후 처음이다. 미국 금리과 달러 강세 탓이다. 벤 버냉키 전 연준 의장이 양적완화 축소 가능성을 언급하면서 긴축발작(테이퍼 탠트럼)이 발생한 2013년 8∼12월에도 국내 외국인 보유채권 잔액이 5개월 간 8조2000억원이나 줄기도 했다. 한국은행 금융통화위원회의 한 위원은 "주요국 중앙은행의 통화정책 기조가 이런 방향으로 변할 경우 연준 정책금리 인상의 국내외 금융시장에 대한 영향이 예상보다 클 소지가 있다는 점에 유의해야 한다"고 우려했다. 미국 금리인상이 한국 경제에 직접 타격을 미칠 수 있는 또 다른 핵심 경로는 외국 금융회사의 자금 회수다. 글로벌 금융회사의 자금 '엑소더스'가 외인 전체로 확산한다면 사태는 걷잡을 수 없는 수렁으로 빠져들 수밖에 없다. 한국은행의 '2017년 1월중 거주자외화예금 동향'에 따르면 지난달 말 현재 외국환은행의 거주자외화예금 잔액은 646억5000만달러로 전달보다 57억4000만달러 늘어, 5개월 만에 증가했다. 외화예금의 85.4%는 달러화 예금(552억3000만달러)이다.거주자는 국내에 주소를 둔 법인이나 6개월 이상 머무르는 내·외국인을 뜻한다. 시장에서는 정부가 기업 구조조정에 강한 드라이브를 걸고 있는 상황에서 대기업 부실이 잇따라 드러나면 금융시장에 예기치 못한 충격이 발생할 수 있다고 경고한다. 실제 회사채 발행시장에는 대기업들의 발길이 뚝 끊겼다. 금융투자업계 한 한 관계자는 "경기회복과 물가안정을 위해서 통화와 재정정책의 적절한 믹스정책이 필요하다"면서 "특히 자본유출을 제어하고 투자자의 신뢰회복을 위해서는 무엇보다도 구조개혁이 필요하다"고 말했다. ◆ 성장 절벽에 빠진 한국경제에 큰 짐 문제는 한국경제에 이미 위기의 그림자가 드리웠다는데 있다. 현 상황이 97년 국제통화기금(IMF) 외환위기 때와 판박이 처럼 닮았다. 경제협력개발기구(OECD)는 2017년과 2018년의 한국경제 성장률을 각각 2.6%, 3.0%로 전망했다. 최순실 게이트 등 정치적 불확실성과 청탁금지법(김영란법) 시행 등에 따른 부정적 영향을 이유로 내년 한국 경제성장률(GDP) 전망치를 0.4%포인트나 하향 조정한 것이다. 이는 OECD가 지난 6월 2017년 3.0%, 2018년 3.3% 성장률을 전망했던 데서 각각 0.4%포인트, 0.3%포인트 하락한 수치다. 대부분의 연구기관에서 우리나라의 올 성장률을 2%대로 예측한다. 한국은행이 2.8%, 한국개발연구원(KDI)이 2.7%가 될 것으로 전망한다, 2%대 성장률은 80년(-1.5%)과 98년(-6.9%)을 제외하면 손가락으로 꼽을 정도다. 상당수 전문가는 한국 경제 성장률이 2%대에 그치면 경제에 미치는 영향은 '쇼크' 수준이 될 것으로 본다. 기업과 가계는 빚에 허덕이고 있다. 국정감사에서 공개된 한국은행 자료에 따르면 2015년 말 기준으로 영업이익을 이자비용으로 나눈 이자보상배율이 3년 연속 1 미만(영업이익으로 이자도 못 갚는다는 의미)인 한계기업 수는 모두 3278개에 달했다. 국내 외부감사 대상법인(상장법인 및 자산 120억원 이상 기업)의 14.7%에 달하는 수치다. 산업연구원이 2012~2015년 한계기업 비중을 조사한 결과 41개 업종 중 32개(78%) 업종에서 한계기업 비중이 증가했다. 김원규 산업연구원 선임연구위원은 "한계기업이 한국경제의 성장을 저해하는 요소"라며 "경제 성장을 위해 기업 구조조정에 박차를 가해야 한다"고 밝혔다. 현대경제연구원 주원 이사대우는 "장기 불황 국면이 지속되면서 취약 산업을 중심으로 산업과 기업의 영속성을 지속하기 어려운 상황이다"면서 "보다 큰 틀에서 경제의 주력산업 재편을 의미하는 광의의 구조조정, 즉 산업간(Inter - industry) 구조조정은 현실적으로 어려워 보인다"고 지적했다. 또 다른 위험은 1344조원에 달한 가계부채다. 국민 1인당 평균 2600만원의 빚을 지고 있는 상황에서 대출금리가 오르면 대출의 이자 부담이 늘어나 취약차주의 고통이 커지고 소비 회복도 지연될 수밖에 없다.

2017-03-15 15:00:18 김문호 기자
[오전시황]코스피·코스닥 동반 하락장…외인들이 떠나간다

연중 최고치로 올랐던 코스피지수는 오늘 하락장으로 출발하더니 오전 내내 상승 기류가 보이지 않는다. 외인들도 떠나갔다. 현재(11시 기준) 코스피지수는 전 거래일보다 4.00포인트(0.19%) 하락한 2,129.78을 기록하고 있다. 장 시작부터 줄곧 하락장이다. 코스피는 외국인과 기관이 각각 154억원, 839억원 순매도하고 있고 개인 홀로 852억원 순매수 중이다. 업종별로는 통신업(2.37%), 기계(0.96%), 증권, 전기가스업, 비금속광물 만이 상승세를 보이고 있고, 의약품(-0.97%), 보험(-0.83%), 섬유의복, 운수장비, 음식료업 등이 하락세다. 사드 방어주로 꼽히는 SK텔레콤(2.65%), LG유플러스(2.49%), KT(1.90%)의 상승세가 통신업의 선전을 의미하고 있다. 시가총액 상위종목에서 삼성전자는 206만8000원으로 보합세를 기록하고 있다. 반면 SK하이닉스(-2.39%), 현대차(-0.67%), POSCO(-0.36%) 등의 대장주들의 하락이 코스피지수의 부진을 야기시키고 있다. 상승세를 보이는 종목은 한국전력(0.58%), 네이버(0.25%), 삼성물산(0.76%) 등이다. 상승세로 출발한 코스닥지수는 하락 반전했다. 외국인과 기관이 매도세를 높이고 있다. 현재 코스닥지수는 전 거래일보다 4.33포인트(0.71%)하락한 609.79를 기록 중이다.

2017-03-15 11:15:19 손엄지 기자