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[주간증시전망]코스피, 2100선 회복 할까… 삼성전자는 영업익 7조원 예상

-지난주 코스피, 전 거래일 대비 1.98%↓…장중 2100선 회복 -삼성전자 3분기 잠정 실적 발표, 영업 이익 7조원 예상 지난주(23~27일) 코스피지수는 13거래일 연속 상승곡선을 그리다 2040선으로 후퇴했다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 탄핵 절차가 진행되는 등 대외불안전성이 반영된 결과로 풀이된다. 하지만 이번 주(30~4일)는 다시 2100선 회복을 노려볼 수 있을 것으로 보인다. 미중 무역협상 기대감과 중국 정책모멘텀 강화, 삼성전자 실적발표 등 긍정적인 요인들이 많기 때문이다. 29일 한국거래소가 발표한 자료를 살펴보면 지난주 코스피지수는 전주(2091.52) 대비 41.59포인트(1.98%) 내린 2049.93에 거래를 마쳤다. 지난 4일부터 13거래일 연속 상승세를 보이다 24일 종가 기준 2100선을 넘어섰던 것을 고려하면 아쉬운 결과다. 트럼프 대통령의 탄핵 이슈가 불거지며 2040선으로 내려앉았다. 유가증권시장에서는 외국인과 기관이 각각 3860억원어치, 1450억원어치 매도 우위를 보이며 지수를 끌어내렸다. 개인은 홀로 4890억원어치를 순매수했다. 전문가들은 미중 무역분쟁과 트럼프 대통령 탄핵 절차 진행 상황에 집중했다. 김대준 한국투자증권 연구원은 "시장은 미중 무역분쟁, 트럼프 탄핵 조사 등에 민감하게 반응했다"며 "지수는 6주 만에 하락 반전했고 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 11.0배에서 10.8배로 다시 낮아졌다"고 말했다. 이어 김 연구원은 "경기 불확실성이 고조된 영향에 에너지, 소재, 산업재가 약세였다"며 "반면 숨 고르기에 나섰던 IT와 경기소비재는 시장수익률을 웃돌았다"고 설명했다. 이번 주 전망은 밝다. 증권업계는 2100선에서 등락을 반복할 것으로 전망하고 있다. 당장 증시에 반등을 가져다주긴 힘들지라도 미국 무역협상에 대한 기대감과 중국 정책모멘텀 강화 정책이 긍정적으로 작용할 것이라는 평가다. 주요 증권사들의 주간 전망 보고서를 살펴보면 NH투자증권이 이번 주 코스피 예상 등락 범위로 2040~2100, 하나금융투자 2050~2100을 내놓았다. 미국 현지 매체의 보도에 따르면 미국과 중국의 고위급 무역협상이 다음 달 10일부터 이틀간 워싱턴DC에서 개최될 예정이다. 미국은 로버트 라이트하이저 미국 무역대표부(USTR) 대표와 스티븐 므누신 재무장관이, 중국은 류허 부총리가 협상 대표로 참석한다. 협상을 앞둔 분위기는 긍정적이다. 트럼프 대통령은 UN총회에서 중국에 쓴소리를 내뱉은 지 하루 만인 지난 25일 태도를 바꿔 중국과 빠르게 협상할 수 있다는 의지를 내비쳤다. 탄핵 절차가 진행 중인지라 급한 쪽은 트럼프 대통령이 됐다는 분석이 지배적이다. 미중 무역협상에서 긍정적인 결과가 나오면 코스피지수에도 곧바로 반영될 수 있을 것으로 보인다. 김 연구원은 "지수는 추세적인 흐름보다 기존 레벨에서 등락을 반복할 것"이라며 "저항선인 12개월 선행 주가수익비율(PER) 11배를 터치하고 하락한 영향이 컸다"고 분석했다. 그는 "지수 반등을 위해선 강력한 호재가 필요한데 현재는 그런 재료를 찾기 어렵다"며 "정치 불확실성이 잔존할 뿐만 아니라 통화정책과 이익 관련 뉴스도 주 중·후반에 예정돼 있기 때문이다"고 설명했다. 김용구 하나금융투자 연구원은 "지난 2분기에 이어 이번 3분기 실적시즌 역시 최악의 감익 리스크가 불가피한 상황이지만 현재 주가 및 밸류에이션 환경이 실적 리스크를 선반영하고 있다"며 "그동안 급속한 하향조정 시도가 계속되었던 실적 전망치도 지난 7월 이후 소강상태로 전환했다"고 설명했다.

2019-09-30 07:53:37 송태화 기자
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끊이지 않는 파생상품 사고…"은행 판매 막고, 판매사 무한 책임 지워야"

대규모 원금 손실이 발생한 해외금리 연계 파생결합상품(DLF·DLS) 사태로 파생상품 리스크 대책 마련이 시급해졌다. 각종 규제에도 불구, 과거부터 파생상품 관련 사고는 끊이질 않고 있다. 이에 따라 금융투자업계에서는 파생상품 판매 창고를 제한해야 한다는 주장이 나온다. 국회에 계류 중인 소비자보호법 제정에도 힘이 실리는 모양새다. 29일 금융투자업계에 따르면 지난 26일 우리은행이 판매한 독일 국채금리 연계 DLF 상품인 'KB 독일 금리연계 전문투자형 사모증권 투자신탁 제7호(DLS-파생형)'의 손실률이 쿠폰 금리를 포함해 98.1%로 확정되면서 단체 소송이 본격화할 것으로 보인다. 1억원을 투자한 투자자는 190만원만 돌려받게 됐다. ◆파생상품사고, 10년 새 3번이나 파생상품은 흔히 변동성에 투자해 수익을 얻는 구조다. 홍콩H지수, 유로스탁스 등이 파생상품 구조에 많이 활용되는 것도 변동성이 높은 지수기 때문이다. 또 다른 말로 리스크에 투자하는 상품이다. 리스크가 크고 상품구조가 복잡한 만큼 파생상품 관련 사고는 꾸준히 발생하고 있다. 지난 2009년을 시작으로 이번 사태는 벌써 세번째 일어난 사고다. 지난 2009년에는 주가연계증권(ELS)의 실질 거래 상대방인 외국계은행이 ELS 만기일 종가결정 직전 기초자산 대량매도로 종가를 하락시킨 사실이 드러났다. 사실상 시세조정이다. 낙인(Knock-In·원금손실)을 유도해 상환이 이뤄지지 못하게 한 것이다. 이후 ELS는 종목이 아닌 지수를 기초자산으로 한 상품이 인기를 끌었다. 특히 비교적 안정적이면서 변동성이 큰 홍콩H지수가 ELS 발행 비중의 80%를 차지할 정도로 쏠림 현상이 심화됐다. 홍콩H지수를 기초자산으로 한 ELS는 대규모 손실로 리스크를 드러냈다. 지난 2015년 상반기 H지수가 급락하면서 관련 상품에 투자한 투자자는 물론 발행사도 대규모 손실을 기록했다. 이에 따라 금융당국은 홍콩 H지수 발행제한을 하는 등 금융안정지표 개선에 나섰다. 이번에 발생한 해외금리연계 파생결합상품은 '불완전판매'가 이슈다. 지난 2005년 발생한 우리파워인컴펀드 사태와 흡사하다. 당시 '우리파워인컴 펀드' 역시 홍보과정에서는 안정적 투자로 홍보했지만 실제 투자 대상은 100% 손실을 기록할 수 있는 부채담보부증권(CDO) 하위 트랜치(Tranche·분할 발행된 채권이나 증권)에 투자해 90%가 넘는 손실을 기록한 바 있다. 금융감독원은 손실액의 20~50%까지 배상을 명하는 분쟁조정 결정을 내렸다. 법원은 설명의무에 기반한 불완전판매에 대한 책임으로 일부 배상판결을 결정했다 윤선중 동국대학교 교수는 "투자자의 이해도가 낮은 상황에서 투자를 실행했기 때문에 적정성, 적합성을 고려하지 않은 불완전 판매 사례"라면서 "우리파워인컴 펀드와 금리연계 파생결합상품 사태는 비슷한 사고다"라고 지적했다. ◆"파생상품, 은행판매 막아야" 금융투자업계에서는 파생상품의 구조가 복잡하고, 투자자의 이해도가 높아야 한다는 점에서 은행 창구 판매를 제한해야 한다고 주장한다. 차기현 NH투자증권 이사는 "증권사에서 판 상품은 불완전 판매 이슈가 없다. 그에 반해 은행은 아무래도 상품을 판매할 때 증권보다는 고객에게 설명할 수 있는 부분이 부족해 불완전 판매 이슈가 발생한다"면서 "외국처럼 이러한 이슈가 발생했을 때 징벌적으로 벌금을 매기던지 비즈니스에서 빼전지 조치를 취해야 한다"고 말했다. 은행을 판매채널에서 제외하거나 판매 요건을 강화해야 하는 방안으로 제도 개선이 필요하다는 주장이다. 다만 연 4~5% 수익을 내는 중위험·중수익 파생상품의 수요는 크다는 점에서 상장지수증권(ETN) 등 거래소에 상장된 파생상품을 중심으로 시장을 키워야 한다는 조언도 나온다. 지천삼 한국거래소 파생상품시장 상무는 "거래소 차원에서 파생상품 위험관리를 다져나갈 것"이라면서 "불완전판매를 예방하기 위해서 업계와 거래소가 공동으로 ETN 등 장내 상품을 활성화시킬 수 있도록 노력할 것"이라고 말했다. 한편 이번 사태를 계기로 4년째 계류 중인 소비자보호법 제정이 속도를 받을 것으로 보인다. 금융사가 금융사고 입증책임을 지게하는 게 골자다. 현재는 금융 소비자에게 입증책임을 지운다. 최운열 더불어민주당 의원은 "파생상품의 매커니즘은 전문가도 제대로 이해하기 힘든데 소비자가 입증 책임을 지는 것을 불가능"이라면서 "금융사가 법과 원칙을 위반하면 회사가 파산될 수 있을정도로 징계할 수 있어야 한다"고 밝혔다.

2019-09-29 15:12:16 손엄지 기자
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[주간펀드동향]美 대통령 탄핵 우려에 국내외 주식형펀드 ↓

도널드 트럼프 미국 대통령의 탄핵 리스크가 불거지면서 전 세계 증시가 출렁였다. 국내외 펀드 모두 마이너스 수익률을 기록했다. 29일 한국거래소(KRX)에 따르면 한 주간(9월20일~26일) 코스피지수는 전주 대비 0.28% 하락한 2074.52포인트에 마감했다. 미·중 무역협상을 둘러싼 불확실성이 재부각되고, 도널드 미 대통령의 탄핵을 위한 공식 조사 개시 소식이 영향을 끼친 것으로 풀이된다. 선진국 주식시장을 반영하는 모건스탠리캐피털지수(MSCI) 월드인덱스(World Index)는 전주 대비 0.96%, 신흥국 주식시장을 반영하는 MSCI EM 지수는 전주 대비 0.72% 하락하며 미중 갈등의 부정적인 영향을 입증했다. 한주 간 국내주식형펀드는 0.58% 하락했다. 인덱스 펀드를 중심으로 자금 유출까지 발생하면서 전체 순자산은 4880억원 줄었다. 해외주식형펀드는 0.87% 하락했다. 지역별 분류에서는 인도 증시가 정부의 법인세 감면으로 급등하면서 5.67% 수익률을 기록했다. 다음으로 친디아(1.27%), 아시아퍼시픽(일본제외 0.78%), 일본(0.58%) 만이 플러스 수익을 기록했다. 60억원의 유입이 있었으나 순자산은 2130억원 줄었다. 한 주간 가장 수익률이 좋았던 국내주식형펀드는 액티브주식섹터인 '미래에셋소비성장증권자투자신탁 1(주식주식)종류종류A'(1.36%)로 나타났다. 해외주식형에서는 인도 증시 급등으로 '미래에셋인도중소형포커스증권자투자신탁 1(주식주식)종류종류C-P2'가 6.04%의 수익률로 수위를 기록했다.

2019-09-29 13:07:06 손엄지 기자
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올해 '반토막' 실적 예상…반도체·화학·항공

-10개 중 7곳, 실적 전망 하락 3분기 실적 발표를 앞둔 기업들의 표정이 어둡다. 미·중 무역분쟁, 일본 수출 보복 등 이슈로 경영환경이 악화되면서 실적이 좋지 않을 것으로 예상돼서다. 특히 반도체, 화학, 항공 업종 실적은 전년 대비 반토막이 예상된다. 다만 3분기를 저점으로 기업 실적이 회복세에 접어들 수 있다는 전망도 나온다. 반도체, 자동차, 조선 업종을 주목해야 한다는 조언이다. 29일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 증권사 3곳 이상의 실적 추정치가 있는 239개 상장사 가운데 168개 기업의 영업이익 전망이 연초보다 악화된 것으로 나타났다. 10개 중 7개 기업의 실적 전망이 하락했다. 하반기 들어 경제 상황이 악화되면서 올해 실적은 전년보다 평균 26.5% 줄어들 것으로 보인다. ◆ 반도체·화학, 실적 '반토막' 특히 지난해 사상 최고 실적을 냈던 반도체 업종은 역 기저효과로 전년 대비 실적이 반토막 날 것으로 보인다. 올해 SK하이닉스 추정 영업이익은 2조8820억원, 삼성전자는 26조9140억원이다. 전망대로라면 영업이익은 전년과 비교해 각각 86.2%, 54.3% 줄어드는 것이다. 화학업종의 부진도 계속되고 있다. 미·중 무역분쟁의 장기화로 수요성장세가 둔화하고 있어서다. 더욱이 우리나라 석유화학 업체들이 주 원재료로 사용하는 나프타의 가격도 오를 것으로 예상되는 상황이다. 이에 따라 올해 대한유화의 영업이익은 전년보다 58.5% 줄어든 1323억원을 기록할 것으로 전망됐다. 이 외 LG화학(-35.1%), 롯데케미칼(-33.7%), 휴켐스(-15.0%), 금호석유(-14.5%) 등도 실적 하락이 예상된다. 유가 상승 우려와 더불어 일본 불매운동이 장기화되면서 항공업 실적 전망도 어둡다. 이들 기업에 대한 실적 눈높이는 꾸준히 낮아지고 있다. 국내 대표 저가항공사(LCC)인 제주항공의 올해 영업이익 전망치는 603억원으로 전년보다 40.4% 줄어들 것으로 보이고, 대한항공은 4451억원으로 30.5% 감소할 것으로 예측한다. ◆ 반도체 '반등'·자동차 '호황' 다만 상장사 실적 흐름을 가늠해볼 수 있는 이익 전망치가 바닥을 다지고 있다는 전망이 나오면서 4분기 이후 개선 기대감이 커지고 있다. 한국거래소에 따르면 유가증권시장 상장사(금융회사, 지주사 제외)의 분기별 영업이익 감소율(전년 동기 대비)은 1분기 -36.7%, 2분기 -37.4%를 기록했고, 3분기 예상 영업이익 증감률은 -40.7%에 달한다. 다만 4분기 기업 실적이 회복되면서 연간 기준 영업이익 감소폭은 26.5%에 그친다는 전망이다. 실적 개선세를 이끌 업종은 반도체, 자동차, 조선 등이 될 것으로 보인다. 특히 삼성전자는 반도체 업황이 4분기를 저점으로 내년부터 반등할 것이란 예측이 나오면서 이달에만 주가가 12% 넘게 올랐다. 삼성전자 3분기 영업이익 추정치는 6조9900억원으로 한 달 전보다 0.9% 상향조정됐다. 현대차는 3분기 영업이익이 1조원을 넘을 것으로 보인다. 전년 동기와 비교하면 무려 251.2% 늘어나는 것이다. 현대차 주가도 이달 들어 4% 가까이 상승했다. 조선업종 실적도 3분기부터 반등세다. 한국조선해양, 현대미포조선은 지난해 3분기보다 영업이익이 각각 2.4%, 25.2% 늘어날 것이란 전망이다. 연간 추정치를 봐도 대우조선해양(-49.3%)을 제외한 조선업종 모두 지난해보다 영업이익이 개선되는 것으로 나타났다. 이창환 현대차증권 연구원은 "국내 기업의 3분기 실적 전망치는 하향 조정 흐름을 지속하고 있지만 2분기 대비 턴어라운드 전망은 유효하다"며 "1개월 전보다 영업이익과 순이익(지배) 전망치가 모두 상향 조정된 조선, 자동차, 유틸리티 업종에 관심을 두는 반면, 모두 하향 조정된 디스플레이, 운송, 에너지, 화학, 철강, 소매(유통) 등에 유의해야 한다"고 조언했다.

2019-09-29 13:05:54 손엄지 기자
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파생상품 공청회…"파생결합증권, 은행 판매 배제해야"

파생결합증권의 판매채널에서 은행을 배제하는 것을 고려해야 한다는 지적이 나왔다. 은행 고객들에게는 고위험 자산을 판매하는 게 맞지 않다는 이유에서다. 윤선중 동국대학교 경영학과 교수는 27일 오후 여의도 금투센터에서 열린 '파생상품 시장의 안정적 경쟁력 강화방안' 공청회에서 "원금손실이 가능한 파생결합증권의 경우 금융지식이 낮은 소비자의 이용이 많은 은행에서 판매하는 것을 제한해야 한다"면서 "ETN 등을 활성화해 거래소로 소비자의 창구를 단일화 하는 방안을 모색해야 한다"고 제언했다. 과거 '우리파워인컴 펀드' 역시 홍보과정에서는 안정적 투자로 홍보했으나, 실제 투자 대상은 100% 손실을 기록할 수 있는 부채담보부증권(CDO) 하위 트랜치(Tranche·분할 발행된 채권이나 증권)에 투자해 90%가 넘는 손실을 기록한 바 있다. 윤 교수는 "실제 투자 대상이 되는 CDO의 구조와 관련된 불확실성에 대한 투자자의 이해도가 낮은 상황에서 투자를 실행했다"면서 "적정성, 정합성을 고려하지 않은 불완전 판매를 보여준 사례"라고 지적했다. 이번 DLS, DLF 판매 역시 이와 다르지 않다는 지적이다. 금리 구조를 은행 투자자가 쉽게 이해하기 힘들 뿐더러, 판매자의 설명이 부족했을 수 있기 때문이다. 아울러 불완전 판매 우려를 지우기 위해 가격 산정시 사용한 변동성을 공시해야 한다고 제언했다. 가격 산정시 사용한 변동성을 공시한 경우 사후적으로 분쟁 발생시 가격 산정에 대한 혼란을 낮춰줄 수 있다는 의미에서다. 또 다른 발표자인 장근혁 자본시장연구원 연구위원은 "지난 23일 도입된 KOSPI200 위클리 옵션은 시장의 단기옵션 수요에 부응할 것으로 예상된다"면서 "꾸준한 기초자산의 발굴과 상품개발, 필요한 상품이 적시에 보급되도록 상장체계 개선, 그리고 시장 참여자들의 투자 전략 및 연계상품 개발을 위해 노력해야 한다"고 말했다. 이날 공청회는 자본시장연구원과 한국파생상품학회 공동 주최로 열렸으며 김연추 미래에셋대우 본부장, 손영채 금융위원회 자본시장과장, 지천삼 한국거래소 파생상품시장 본부장, 차기현 NH투자증권 이사, 홍장표 삼성증권 본부장 등이 토론자로 참석했다.

2019-09-28 22:11:50 손엄지 기자