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[코스닥 흑역사]<下>2.4조 메자닌 만기폭탄…"상폐 도미노 우려"

코스닥 기업들의 경영 환경이 날이 갈수록 악화되고 있다. 특히 발행한 전환사채(CB) 등 메자닌(주식으로 바꿀 수 있는 채권)의 만기가 도래한 가운데 주가는 도리어 하락하고 있어 원금 상환부담이 커진 탓이다. 상환을 제때 하지 못하면 부채비율이 높아질 수 있어 감사인들도 관련 재무상태를 꼼꼼하게 검토하고 있다. 27일 금융투자협회에 따르면 올해 만기가 도래하는 주식관련 사모채권 규모는 2조4417억원이다. 주로 CB, 신주인수권부사채(BW), 교환사채(EB)로 구성돼 있는데 이 중 80% 이상이 CB다. ◆주가 하락에 CB 상환 '쩔쩔' 코스닥 기업의 CB 발행은 매년 늘었다. 특히 지난 2017년부터는 중소·벤처기업의 자금조달을 명분으로 CB시장이 활성화되면서 발행 규모가 급증했다. 라임자산운용사와 같은 사모펀드, 코스닥벤처펀드 운용사가 시장에 나오는 중소·벤처기업의 CB를 끌어모았기 때문이다. 통상 CB의 만기는 2~3년이다. 때문에 올해를 시작으로 2021년, 2022년 만기가 도래하는 채권이 시장에 쌓여있다. 오는 2021년에는 4조6034억원, 2022년에는 4조1542억원의 주식 관련 사채 만기가 도래한다. CB는 중소기업이 자금을 효율적으로 조달할 수 있는 제도다. 투자자는 보유 사채를 주가보다 낮은 가격에 주식으로 전환해 시세 차익을 얻을 수 있고, 기업은 투자금을 현금으로 갚을 필요가 없다. 다만 주가가 오를 때 이야기다. 요즘처럼 주가가 계속 하락하면 투자자는 전환사채를 주식으로 바꿀 유인이 크지 않다. 만기까지 주식으로 전환하지 않으면 기업들은 이자까지 붙여 현금을 상환해야 한다. 실제 YG엔터테인먼트는 지난 2014년 CB를 발행해 프랑스 명품업체 루이비통모에헤네시(LVMH)그룹으로부터 610억원 어치의 투자를 유치했지만 만기가 도래한 지난 해 10월 YG엔터의 주가가 반토막이 나면서 원금과 이자 674억원을 보유 현금으로 상환했다. 이후 경영난에 몰린 YG엔터는 계열사 매각을 검토하는 것으로 알려진다. 당장 환급할 현금이 없는 기업들은 전환사채의 전환가액을 낮추기도 한다. 라임 펀드가 투자한 기업이라는 오명으로 주가가 급락한 에스모는 지난 10월 전환가액을 6300원에서 2325원으로 대폭 낮췄다. 지난 24일에는 전환가액이 1238원까지 낮아졌다. 한 코스닥기업 IR 담당자는 "전환가액을 계속 낮추면 기존 주주들에게 손해가 발생해 주주회사로서 이해가 상충한다"면서도 "상환을 제때 못해 상장폐지 당하는 것보단 전환가액을 낮추는 게 나을 수 있다고 본다"고 말했다. ◆기관투자자 상환 잇따라 최근 기관투자자들은 전환가액보다 시가가 낮은 상태인데도 CB를 주식으로 전환하고 있다. 시세차익은 커녕 손실을 보는 셈이다. 이는 최근 라임 사태를 시작으로 CB를 담은 사모펀드에 투자자들의 환매 요구가 쏟아지고 있어 운용사가 급하게 현금을 마련해야 하는 상황이어서다. 또 만기까지 기다려도 원금을 받을 수 없을 것이란 불안감도 커진 상태다. 해당 기업의 주가는 더 큰 폭으로 하락하고 있다. 지난해 10월 에스모머티리얼즈는 전환사채에 대한 전환청구권 행사를 공시했다. 당시 전환가액은 주당 3690원으로 CB투자자는 60% 이상 손실을 본 것으로 보인다. 현재 에스모머티리얼즈의 주가는 551원이다. CB 만기가 도래했음에도 원금을 상환하지 못하는 기업도 많다. 라임자산운용은 현재 추심 전문 법무법인을 동원해 자산 회수에 나서고 있다. 이러한 상황에서 올해 코스닥 상장사의 감사의견 '비적정' 의견이 속출할 것으로 보인다. 신(新)외감법의 영향으로 비적정 의견을 받는 기업이 늘어나는 상황에서 기업에 쌓인 CB도 새로운 리스크로 부각되고 있어서다. 회계법인은 CB를 보유하고 있는 기업의 감사를 더 깐깐하게 본다. 만기 때 돈을 상환하지 못하면 CB 발행금액을 모조리 부채로 인식해야 하기 때문이다. 부채비율이 과도하게 높아지면 상장폐지 심사 조건이 될 수도 있다. 한 대형 회계법인 회계사는 "CB는 일정부분 부채와 자본으로 나눠 처리한다"면서 "주식 관련 사채를 제때 상환하지 못하면 모조리 부채처리를 해야 하기 때문에 CB를 상환할 수 있는 능력이 있는지도 봐야한다"고 설명했다. 한편 올해 만기일이 돌아오는 코스닥 상장사 채권금액은 1조8978억원인데 이 중 절반가량인 8232억원이 한계 기업의 발행 물량으로 집계됐다. 한계 기업은 3년 연속으로 회사의 영업이익이 이자 비용보다 적은 곳을 말한다. 김필규 자본시장연구원 선임연구위원은 "시장전문가들은 일시적인 투자수요에 따른 메자닌채권 발행 확대가 일정기간 이후 메자닌채권의 부실로 이어질 가능성이 높다는 문제를 제기하고 있다"면서 "또 전환사채 만기 때 이를 상환하지 못하는 코스닥 기업들은 결국 상장 폐지되거나 회사가 부도날 수 있다"고 우려했다.

2020-02-27 14:39:30 손엄지 기자
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신한BNP파리바, '이머징 단기 채권 펀드' 출시

신한BNP파리바자산운용은 달러표시 이머징 채권에 투자해 수익성을 높일 수 있는 ' 신한BNP 이머징 단기채권' 펀드를 출시했다고 27일 밝혔다. 신한BNPP 이머징 단기 채권 펀드는 상대적으로 금리 수준이 높은 이머징 시장의 미국 달러표시 국채 및 회사채를 발굴해 투자하는 펀드다. 현지통화에 대한 노출을 배제하고, 1~3년 수준의 짧은 듀레이션으로 채권의 가격 변화 리스크를 줄였다. 이머징 채권의 수익성과 단기 달러 표시 채권의 안정성을 결합한 이머징 하이일드 채권형 펀드다. 이머징 전문 운용사인 애슈모어(Ashmore) 그룹의 자산운용사에서 운용하는 '애슈모어 이머징 마켓 숏 듀레이션 펀드(Ashmore Emerging Markets Short Duration Fund)'에 싱글 재간접으로 투자한다. 신한BNP파리바자산운용 관계자는 "최근 주요 선진국의 금리가 크게 하락하면서 상대적으로 금리 수준이 높은 이머징 채권의 투자 매력이 부각되고 있다"며 "적극적인 투자를 선호하는 고객에게 훌륭한 투자 대안을 제공할 것"이라고 말했다. 상품은 환헤지형 펀드와 환오픈 펀드, 달러(USD)기준가 펀드 등 총 세가지 형태로 출시했다. 환율 전망이나 투자자별 투자 목적에 따라 선택할 수 있다. 한국투자증권, 유안타증권 등 주요 판매회사의 전국 지점 및 온라인을 통해 가입할 수 있다. /손엄지기자 sonumji301@metroseoul.co.kr

2020-02-27 14:21:07 손엄지 기자
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투교협 디지털 콘텐츠, 이용자 92% '긍정' 평가

전국투자자교육협의회가 지난해 12월부터 올해 1월까지 1364명을 대상으로 '디지털 투자자교육 콘텐츠(이하 콘텐츠)'에 대한 설문조사를 실시한 결과 전체 92%가 긍정의견을 보였다고 26일 밝혔다. 이번 설문조사는 자산관리·금융투자상품 등 다양한 주제로, 네이버·유튜브 등 7개 소셜네트워크서비스(SNS)로 제공한 총 300여 편의 투교협 콘텐츠를 대상으로 했다. 응답자 중 92%가 콘텐츠 긍정(보통 이상) 의견을 보였다. 응답자 유형별로는 사회초년생(87%)·은퇴자(83%) 보다는 근로(94%)·사업(94%) 소득자가 더 긍정적으로 평가했다. 불만족 응답자(8%)는 콘텐츠의 분량(30%), 가독성(28%), 난이도(21%), 시의성(21%) 순으로 '나쁨' 이하로 평가했다. 금융투자상품 및 운용 이해 개선 금융투자 인식 개선 교육 효과의 중요 지표라 할 수 있는 '금융투자에 대한 인식 및 금융투자상품 운영 개선'질문에는 약 95%(보통 이상)가 긍정 의견을 보였다 투교협 콘텐츠가 자산관리 능력 향상과 투자행동 변화에 큰 도움이 되었다는 평가다. 나석진 투교협 간사는 "이번 설문조사에서 긍정적으로 평가된 부분은 더욱 발전·확장시키고, 초보투자자에게 다소 어렵다는 지적에 대해서 '왕초보 코너'를 운영하는 등 이해하기 쉬운, 고객 친화적인 콘텐츠를 생산하여 제공할 계획"이라고 밝혔다. 또 "최근 사회적 이슈인 고난도 금융투자상품, 고령층 투자 유의사항 등 투자자보호 관련 콘텐츠 비중을 더욱 높여 나가겠다"고 강조했다. /손엄지기자 sonumji301@metroseoul.co.kr

2020-02-26 15:53:10 손엄지 기자
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코스닥 성장株 옥석 가리기…금리인하 수혜 기대

증시 변동성이 커진 상황에서도 코스닥 시장에서 성장주를 주목하라는 분석이 나온다. 성장주가 금리 인하 국면에서 상대적인 수혜가 크다는 분석 때문이다. 하락장에서 실적 모멘텀이 뚜렷하면서도 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 평가를 제대로 받지 못한 낙폭 과대주에 대한 옥석 가리기가 필요하다는 지적이다. 전문가들은 금리인하 효과를 입을 수 있는 성장주에 주목하라고 조언한다. 금리가 낮아지면 할인율도 낮아져 당장 실적이 좋지 않더라도 중장기적 관점에서 모멘텀을 갖춘 기업들의 밸류에이션이 올라가기 때문이다. 저금리 기조를 활용한 선제적인 자금 확보로 할인율도 낮출 수 있다. 김상훈 KB증권 연구원은 "당초 한은이 2월 금통위에서는 금리를 동결할 것으로 전망했지만 24일 이후 확진자가 급증하기 시작하며 기준금리 인하 가능성도 커졌다"며 "이번 금리인하 이후에도 0.75%까지 낮아질수 있다는 기대가 남을 것"이라고 전망했다. 글로벌 통화정책에 대한 기대감도 있다. 중국은 금융당국이 빠르게 정책금리 인하에 나서며 코로나19로 인한 낙폭을 줄였다. 서상영 키움증권 연구원은 "과거 사스와 메르스 사태가 발생했을 때 적극적인 금리인하와 추경 편성으로 경기 둔화를 완화했던 점을 고려하면 정부가 준비한 경기 부양정책에 대한 기대는 여전히 높다"고 평가했다. 외국인 투자자는 코스닥 시장 성장주에 주목하고 있다. 최근 매수세에서도 포착됐다. 일반적으로 외국인은 변동성이 크지 않은 코스피 대형주를 선호한다. 그러나 코로나 쇼크로 장세가 출렁였던 최근 3거래일(24일~26일)은 정반대 움직임을 보였다. 이 기간 외국인은 코스피 시장에서 2조3000억원 규모의 주식을 팔아치웠으나 코스닥 시장에선 2000억원어치를 매수했다. 4% 가까이 급락하며 2070선까지 떨어졌던 24일에도 코스닥 시장에서 420억원어치를 사들였다. 반등이 예상되는 바이오 종목을 주로 담았다. 외국인이 3일간 코스닥 시장에서 가장 많이 사들인 종목 1~4위로 에이치엘비생명과학, 알테오젠, 에이치엘비, 헬릭스미스가 이름을 올렸다. 최근 증시 조정은 중장기 관점에서 낙폭 과대주를 저점 매수할 좋은 기회라는 분석이 나온다. 연초 업종별 수익률 격차 확대를 높였던 반도체와 IT(정보기술) 중심의 주도주 양상도 여전할 전망이다. 이은택 KB증권 연구원은 "단기적으로 업종 등락은 혼조세를 보이겠지만 정부 부양책과 내수 촉진책에 따라 낙폭이 과대한 유통·내구 소비재에서 주가 상승이 나타날 것"이라고 했다. 그러면서 "더 장기적인 관점에서 종목을 고른다면 IT 부품 등 중간재에 주목하라"고 조언했다.

2020-02-26 15:47:52 송태화 기자
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코스닥협회, 장경호 수석부회장 등 신임이사 선임

장경호 이녹스첨단소재 대표이사가 코스닥협회 신임 수석부회장으로 선임됐다. 이 외에 최대규 뉴파워프라즈마 회장을 신임 부회장으로 선임한 데 이어 박필준 화일약품 대표이사 등 총 8명의 신임이사를 선임했다. 코스닥협회는 26일 '제21기 정기회원총회'를 통해 이사 선임과 함께 올해 사업계획 등을 확정했다며 이같이 밝혔다. 협회는 '혁신성장과 4차산업의 중심, 코스닥'이라는 캐치프레이즈 아래 코스닥기업의 혁신성장지원, 코스닥시장의 건전한 발전 지원, 일자리 창출의 견인차 수행 역할을 올해 경영목표로 선정했다. 주요 중점 추진사업으로는 ▲코스닥법인 관련 정책에 대한 대응능력 강화 ▲회원사 혁신성장을 위한 기틀 마련 ▲회원사 임직원의 실무 관련 지속적인 지원 추진 ▲회원사 기업가치와 이미지 제고를 위한 활동 ▲회원사 임직원역량강화를 위한 교육·연수사업 추진 ▲회원사와의 상호 교류 및 협조체제 구축 등을 선정했다. 정재송 코스닥협회장은 "코스닥기업들에게 실질적으로 도움이 되는 서비스를 계속 발굴하고 제공할 것"이라며 "무엇보다 코스닥기업을 둘러싼 규제를 개선하는데 보다 많은 노력을 기울이고 회원사들이 4차 산업혁명을 주도하는 중심적인 역할을 할 수 있도록 최선의 노력을 다하겠다"고 말했다.

2020-02-26 15:38:29 송태화 기자
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KRX, 코로나19-총선 관련 테마주 집중 감시

-상장폐지 우려 한계기업, 투자자 보호 조치 -시장감시체계 정비 단행, 회원제재 프로세스도 개선 한국거래소(KRX)가 신종 코로나바이러스(코로나19)와 21대 총선 관련 테마주에 대한 감시를 강화한다. 거래소 시장감시위원회(시감위)는 26일 2020년 주요사업 계획에서 "신종 불공정거래를 조기 탐지해 신속하게 적발하는 등 투자자 보호에 만전을 기할 것"이라고 밝혔다. 시감위는 현재 40여개 종목을 집중 관리하고 있다. 코로나19 사태가 본격화된 지난달 20일 이후 주가와 거래량이 급등한 기업이 대상이다. 거래소 측은 사이버 감시와 불건전 주문 계좌에 대한 예방조치, 시장경보발동 및 투자유의안내 등의 예방활동을 통해 전염병 확산으로 인한 시장 불안을 막겠다고 설명했다. 그럼에도 불구하고 이상거래 혐의가 있다고 판단된 종목은 신속하게 거래분석과 심리를 실시할 계획이다. 매년 총선 때마다 반복됐던 정치 테마주도 집중 관리한다. 시장 내 각종 테마 관련 종목을 기획 감시해 공매도 및 사회적 이슈사건에 신속하게 대응할 예정이다. 거래소 관계자는 "투자유의안내, 사이버유의사항 등을 적극 활용해 투자자의 경각심을 환기하고 필요할 경우에는 금융위원회, 검찰, 금융감독원 등 관련 기관과 함께 대응할 것"이라고 밝혔다. 결산기를 앞둔 상황에서 상장폐지 우려 한계기업으로 인한 투자자 피해를 막겠다는 계획도 내놓았다. 결산실적 관련 미공개정보이용 및 최대주주 변경, 대규모 자금조달, 신사업 진출 등 기업 사냥형 불공정거래로의 발전 가능성을 주시할 방침이다. 여기에 상장기업 인수 등 기업을 타깃으로 하는 불공정거래를 집중 모니터링한다. 또한 기업사냥꾼의 문어발식 기업인수에 대비해 종목 간 연계감시도 병행한다. 거래소 관계자는 "기업사냥형의 단계별 혐의전력자 개입 여부, 기업공시, 언론보도, 매매내역 등을 종합분석한 후에 필요할 경우 즉각 심리착수와 신속 혐의 확정에 나설 방침"이라고 설명했다. 거래소는 또 감리제도를 정비해 자율규제에 대한 실효성도 높인다. 올해 감리적출기준, 모니터링 예시기준 등 관련 기준들의 연계성과 현행 기준상 적출의 적정성·유효성 등을 정비한다. 또한 감리 예고 주기 명확화, 회원의 조치내용 보고의무 도입 등 회원사 대상 감리예고 제도 개선, 제재 관련 사항의 공개범위 확대, 제재금 부과구간 단순화 등 회원제재 프로세스도 개선할 예정이다. 아울러 알고리즘·고빈도 거래 증가로 인한 거래환경 및 불공정거래 양태 변화에 대비해 선제적인 시장감시 체계를 정비한다. 마지막으로 국제증권관리위원회기구(IOSCO)와 연계한 투자자 보호 주간 캠페인을 개최하고 이에 대한 예방교육을 실시한다. 불공정거래 신고·제보 활성화 등 불공정거래 근절과 투자자 보호를 위한 활동을 강화할 예정이다.

2020-02-26 15:38:19 송태화 기자
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미래에셋자산운용, 첫 리츠 '맵스리츠 1호' 상장 목표

미래에셋자산운용은 '미래에셋맵스제1호위탁관리부동산투자회사'(맵스리츠 1호)가 지난 25일 국토교통부 인가를 받았다고 26일 밝혔다. 맵스리츠 1호는 미래에셋자산운용이 설립한 첫 리츠다. 올해 상반기 상장을 목표로 하고 있다. 경기 수원 영통구에 있는 복합건물 광교센트럴푸르지오시티 내 상업시설에 투자를 한다. 광교센트럴푸르지오는 지하 8층, 지상 17층 규모로, 이 가운데 상업시설 면적은 8만6천190㎡ 규모다. GS리테일이 상업시설 전체를 임차했으며 롯데쇼핑이 이를 다시 빌려 롯데아울렛과 롯데시네마를 운영하고 있다. 향후 약 15년 동안 책임 임대차 계약과 전대차 계약이 체결돼 있어 연 6% 이상의 안정적인 수익을 창출할 수 있는 우량한 상업용 부동산이라는 것이 미래에셋자산운용 측의 설명이다. 미래에셋자산운용은 코람코자산신탁으로부터 광교센트럴푸르지오 상업시설을 매입하기 위해 미래에셋대우와 컨소시엄을 구성해 지난해 11월 우선협상자로 선정됐다. 인수 금액은 약 2800억원으로 미래에셋대우가 후순위 담보대출 등으로 최대 1020억원을 투자하고 나머지는 미래에셋자산운용이 금융기관 대출과 임대차보증금을 통해 자금을 조달할 계획이다.

2020-02-26 11:29:13 송태화 기자
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키움증권, 연 5.5% 수익률 ELS 등 5종 출시

키움증권이 주가연계증권(ELS) 5종을 출시하고 청약 접수를 진행한다고 26일 밝혔다. '제1275회 ELS'는 예상수익률 연 5.5%이며 만기 3년에 6개월마다 조기상환기회가 있는 일반적인 스텝다운 조기상환형 ELS다. 기초자산은 모두 널리 쓰이는 대표적인 주가지수로다. S&P500지수, NIKKEI225지수, HSCEI지수다. 모든 기초자산이 최초기준가격의 92.5%(6개월), 90%(12개월), 85%(18·24개월), 80%(30개월), 75%(36개월) 이상이면 세전 연 5.5%의 수익률로 조기상환된다. 조기상환 되지 않더라도 투자기간 동안 기초자산이 최초기준가격의 50% 미만으로 하락한 적이 없다면 세전 16.5%(연 5.5%)의 수익률로 만기 상환된다. 단 기초자산 중 어느 하나라도 최초기준가격의 50% 미만으로 하락한 적이 있다면 원금 손실이 발생할 수 있다. 키움증권 제1274회 ELS는 예상수익률 연 12.1%이며 추가 조기상환기회를 주는 리자드 ELS다. 기초자산은 EUROSTOXX50지수, SK하이닉스 보통주, 셀트리온 보통주이고 만기 3년에 6개월마다 5번의 조기상환평가일이 있다. 1차 조기상환조건은 95%에 리자드 상환조건 85%로, 모든 기초자산의 1차 자동조기상환평가일 종가가 각 최초기준가격의 95% 이상일 경우 조기상환되고, 이 조건에 맞지 않더라도 발행일부터 1차 자동조기상환평가일까지 모든 기초자산 중 어느 하나라도 1차 리자드배리어(각 최초기준가격의 85%) 미만으로 하락한 적이 없다면 조기상환 되어 세전 연 12.1%의 수익을 얻게 된다. 2차 조기상환조건은 90%에 리자드 상환조건 80%로, 모든 기초자산의 2차 자동조기상환평가일 종가가 각 최초기준가격의 90% 이상일 경우 조기상환되며, 이 조건에 맞지 않더라도 발행일부터 2차 자동조기상환평가일까지 모든 기초자산 중 어느 하나라도 2차 리자드배리어(각 최초기준가격의 80%) 미만으로 하락한 적이 없다면 조기상환되어 세전 연 12.1%의 수익을 얻는다. 이후에는 리자드조건이 없으므로 여느 스텝다운 조기상환형 ELS와 마찬가지로 모든 기초자산이 최초기준가격의 85%(18개월, 24개월), 80%(30개월), 75%(36개월) 이상이면 세전 연 12.1%의 수익을 지급받는다. 조기상환되지 않더라도 투자기간 동안 기초자산이 최초기준가격의 50% 미만으로 하락한 적이 없다면 만기에 세전 36.3%의 수익률로 상환된다. 기초자산이 최초기준가격의 50% 미만으로 하락한 적이 있다면 원금 손실이 발생할 수 있다. 이 외에 만기 1년에 조기상환주기 3개월의 테슬라와 엔비디아를 기초자산으로 하는 ELS, 넷플릭스와 AMD를 기초자산으로 하는 ELS도 함께 출시했다. 청약 마감은 28일 오후 1시다.

2020-02-26 11:03:00 송태화 기자