'불장'에도 증권사 양극화 지속...IMA·발행어음이 간극 키울까
증시 활성화와 정부의 자본시장 육성 기조가 맞물리면서 대형 증권사들이 사상 최대 실적을 올리고 있지만, 중소형사들의 입지는 오히려 좁아지고 있다. 종합투자계좌(IMA)·발행어음 인가 추진과 종합금융투자사업자(종투사) 규제 개편 등 정책 변화가 자본력 중심으로 진행되면서 업계 내 양극화가 심화될 수 있다는 우려가 나온다. 1일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 한국투자증권의 올해 3분기 누적 영업이익은 1조9832억원, 순이익은 1조6761억원으로 증권업계 최초로 '2조 클럽'에 진입할 것으로 예상되고 있다. 한투증권 외에도 키움증권(1조1426억원), 미래에셋증권(1조694억원), 삼성증권(1조451억원), NH투자증권(1조23억원) 등이 3분기 만에 '1조 클럽'을 달성했다. 반면, 자기자본 2조원 이하의 중소형사 대부분은 1000억원대를 넘기지 못했다. 올해는 국내 증시가 상승세를 이어가면서 거래대금이 급증하고, 브로커리지(위탁매매) 수익이 크게 회복됐지만 시장 내 리테일 점유율의 격차가 벌어지면서 실적 개선세도 대형사에 집중되고 있는 것으로 풀이된다. 키움증권에 따르면 지난달 국내 증시 일평균 거래대금은 전월 대비 51% 증가한 40조3000억원을 기록하며 역대 최대치에 근접했다. 신승환 나이스신용평가 연구원은 최근 보고서를 통해 "대형사 중심의 실적 개선이 이뤄진 반면, 중소형사의 수익성 회복은 지연되고 있다"며 "실적 양극화 속 자산건전성 및 자본적정성 지표는 저하된 수준을 지속하고 있다"고 분석했다. 나이스신용평가에 따르면 올해 3월 말 기준 국내증권사 고정이하자산비율은 6.1%, 자기자본 대비 순요주의이하자산비중은 12.5%로 2022년말(2.5%, 4.9%)대비 크게 저하된 수준이다. 국내 증시의 훈풍은 4분기에도 이어질 것으로 예상되고 있다. 정부가 자본시장 활성화 기조를 강조하고 있고, IMA 인가·발행어음 등을 속도감 있게 추진하며 증권사들의 대형화를 유도하고 있기 때문이다. 안영준 키움증권 연구원은 "주식거래활동계좌수와 투자자예탁금을 고려하면 최근의 증시 거래대금 증가는 일시적인 현상이 아닌 구조적인 변화일 것으로 판단한다"며 "투자자예탁금과 국내 증시의 시가총액이 같이 증가하고 있다는 것은 주식시장으로 계속해서 자금이 유입되고 있다는 것을 의미하며, 금융시장에 대한 관심도가 높아지고 있다는 증거로 볼 수 있다"고 짚었다. 지난달 말 기준 국내 주식거래활동계좌수는 전년 말 대비 10% 증가한 9524만개에 달하는데, 이는 국내 인구인 5114만명보다 86% 많다는 부연이다. 다만 IMA 사업자 등장 등으로 증권업 내 실적 양극화는 더욱 깊어질 것이란 우려도 나온다. IMA는 자기자본 8조원 이상 증권사만 허용되는 것으로, 원금은 보장하면서 고객 예탁금을 기업금융(IB)과 대체투자 등 다양한 자산에 투자할 수 있도록 하는 계좌다. 유리한 만큼 시중 자금이 대형사에 집중될 수 있다는 예상이다. 일부 중소형사들은 자기자본을 늘려 격차를 줄이기 위한 움직임을 보이고 있다. 특히 대신증권은 지난해 처음으로 자기자본 3조원을 넘어서면서 종투사로 진입했다. 하지만 시장의 수혜가 대형사로 집중되고 있는 만큼 자기자본의 격차를 단숨에 뛰어넘는 것은 어려울 것으로 전망된다. 신 연구원은 "증권업의 기업금융 역량 강화를 위해 금융당국은 종투사 운용규제 개편 및 추가 지정을 추진 중이며, 건전성 강화를 위한 NCR(영업용 순자본비율) 개편도 병행하고 있다"며 "종투사 확대는 대형사의 시장지배력 강화로 이어질 가능성이 높다"고 짚었다. 부동산PF 관련 NCR 개편방향을 고려할 때, 상대적으로 자본력이 열위한 중소형사는 고위험 사업장에 대한 투자여력 감소로 사업기반이 위축될 우려가 있다는 판단이다.
