삼성운용, 하락장에서 손실 완충하는 '버퍼형 ETF' 출시… 이달 말 상장
"삼성자산운용은 하락 리스크를 관리하려는 투자자들의 수요를 빠르게 인식하고 이에 대한 새로운 투자솔루션으로 버퍼 ETF를 아시아 최초로 출시했다" 박명제 삼성자산운용 ETF 부문장은 18일 서울 여의도 한국거래소 컨퍼런스홀에서 열린 'KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브' ETF 상장 기자간담회에서 "최근 글로벌 증시의 변동성이 커짐에 따라 손실을 줄이면서도 수익을 추구하려는 투자자들의 관심이 집중될 것으로 예상된다"며 이같이 밝혔다. 오는 25일 상장될 'KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브'는 S&P 다우존스가 작년 9월 발표한 'S&P500 10% 버퍼 인덱스 시리즈'를 비교 지수로 활용한다. 이 상품은 S&P500 지수에 투자하면서 옵션을 활용해 아웃컴 기간 종료일 기준으로 약 10% 수준의 하락을 완충하는(미국 달러 기준) 것을 목표로 한다. 김선화 삼성자산운용 ETF 운용팀장은 "지난 10년 동안 S&P500 지수의 연간 수익률이 마이너스일 경우, 평균 하락률은 -7.5% 수준이었다"며 "이를 기반으로 약 10% 수준의 하락 완충 장치를 설계했다"고 설명했다. 특히 이 상품은 S&P500 지수가 하락할 경우 손실을 완충할 수 있는 '버퍼(buffer)'를 1년 만기 옵션으로 구축했다. 주식과 선물로 S&P500 투자 포트폴리오를 구성하고, 풋옵션 매수와 매도를 통해 버퍼 구조를 설정했다. 풋옵션의 프리미엄을 지불해야 하는 과정에서 비용이 발생하고, 이를 상쇄하기 위해 비용만큼의 콜옵션을 선택해 매도한다. 이 콜옵션의 행사가가 바로 '캡(cap)'이다. 캡은 아웃컴 기간 동안 상승할 경우 버퍼 ETF가 추구할 수 있는 최대 상승치를 나타내며, 이 모든 과정을 거쳐 버퍼 ETF의 수익 구조가 형성된다. 'KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브'가 활용하는 옵션은 만기 1년으로 이달 21일(미국 기준) 구성될 예정이다. 그때 옵션 가격에 따라 버퍼형 ETF가 추구하는 최대 수익률인 캡이 결정되며, 매년 옵션이 롤오버(청산 후 재투자)되기 때문에 캡 수준은 그 비용에 따라 매년 3월 변동된다. 이 상품은 상장 이후 3월부터 아웃컴 기간인 1년 동안 보유 시, 하락장에서는 약 10% 수준의 하락 완충을 추구하고 상승장에서는 캡 수준까지 수익을 추구하도록 설계됐다. 예를 들어, 1년 후 S&P500 지수가 22% 하락했다면 10% 완충 효과(달러 기준)가 적용되어 12% 하락한 결과를 받아들일 수 있게 된다. 만약 버퍼 수준 이내인 9% 하락했다면, 최종 수익률은 0%가 된다. 수익의 상한선인 '캡'이 10%로 가정될 경우, 1년 뒤 S&P500 지수의 수익률이 캡 이내인 9%라면 버퍼 ETF는 그 수익률을 그대로 추구하며, 캡을 초과하는 12% 상승한 경우 캡 수준인 10%까지 수익을 추구할 수 있다. 김 팀장은 "버퍼형 ETF의 수익 구조는 미국 달러 기준으로 환율 변동을 별도로 고려해야 한다"고 강조했다. 버퍼형 ETF는 1년 단위로 수익 구조가 설정되지만, 주식처럼 언제든 매매가 가능하다. 다만, 옵션의 만기가 1년이기 때문에 옵션의 가치가 시점에 따라 달라지고, 매도 시점에 따라 수익 구조가 달라질 수 있다는 점을 유의해야 한다. 이를 위해 삼성자산운용은 KODEX 홈페이지에서 버퍼형 ETF의 누적 수익 추이, 종료일까지 보유 시 추구 가능한 ETF 잔여 캡, ETF 잔여 버퍼 등 중요한 지표들을 매일 안내할 예정이다. 임태혁 ETF 운용본부장은 "이번에 출시된 KODEX 버퍼형 ETF는 1년이라는 아웃컴 기간 종료 시점에 사전 설정된 버퍼와 캡 레벨이 추구되는 만큼, 그 이전에는 하락 완충 효과가 완전히 발생하지 않을 수 있다"며 "따라서 아웃컴 기간 초기보다는 종료일을 목표로 버퍼와 캡 수준이 추구된다는 점을 유념해 주기를 바란다"고 강조했다.
