면세주 '주목', "길게 보면 좋아질 일만 남았어"

보복소비를 기대하며 반등을 기대했던 유통주가 주춤하고 있다. 일부 종목이 개인투자자 순매수 상위 종목에 오르며 '저점매수'에 베팅한 모습이지만 내수 소비가 회복되지 않으며 시원찮은 모습이다. 하지만 장기적으론 긍정적 시각이 우세하다. 매출액 회복과 신규 모멘텀을 고려하면 매력적인 밸류에이션(실적 대비 주가수준)을 갖췄다는 평가다.

지난 17일 유가증권시장에서 현대백화점은 5만8900원에 거래를 마쳤다. 이달 들어 5.63% 내려 앉았다. 8만5900원에 거래됐던 연초와 비교하면 70% 수준에 그친다. 코스피지수가 연 최저점을 기록했던 지난 3월 19일 가격(6만300원)조차 회복하지 못했다. 같은 기간 46.67% 뛰어오른 코스피 상승률이 무색하다.

다른 유통주도 아직까진 지지부진하다. 코로나19가 다시 유행할 수 있다는 우려에 이달 들어 신세계(-9.39%), GS리테일(-8.93%), 호텔신라(-6.57%), 롯데쇼핑(-5.62%), 이마트(-0.80%) 등이 내려앉았다. 5종목의 연초대비 평균 하락률은 -20.79%로 집계됐다. 일각에선 정부가 지급한 재난지원금이 유통주를 끌어 내렸다는 분석도 나온다. 대형마트가 재난지원금 사용처에서 제외되며 가뜩이나 뜸해진 소비자들이 더 이탈했다는 것.

그래도 개인투자자는 반등을 믿는 모양새다. 이달 들어 전날까지 3095억원 어치의 호텔신라 주식을 사들였다. 신세계(1694억원), 롯데쇼핑(1505억원), 이마트(1445억원), 현대백화점(635억원), GS리테일(429억원) 등 주요 유통주들도 담았다.

이러한 개인투자자들의 믿음에 힘을 실어주는 분석이 나왔다. 상저하고 모습을 보이며 실적 개선을 할 수밖에 없다는 것. 주영훈 유진투자증권 연구원은 "유통업종 주가는 하반기엔 서서히 반등할 수 있을 것"이라며 "곧 긴급재난금 지급에 따른 변수도 사라지고, 더 나빠질 부분보다는 개선될 여지가 많다"고 했다.

면세점주에 특히 시선이 쏠린다. 현대백화점을 보면 알 수 있듯 면세점 관련 종목은 유통업종 내에서도 가장 부진한 주가 흐름을 보이고 있다. 전문가들도 면세점 이익 회복 시점이 언제가 될지 쉽사리 예측을 꺼리는 분위기다. 하준영 하이투자증권 연구원은 "예상보다 길어진 코로나19로 면세점 부문의 회복시점도 6월에서 8~9월로 미뤄질 것"이라고 했다. 백화점은 사업 구조상 면세점 이익 회복 시점이 실적에 직결된다. 주가도 이에 맞춰 반등 시기가 늦춰질 가능성이 크다는 분석이다.

그만큼 면세점주의 밸류에이션도 높아진 것으로 판단된다. 기저가 낮아질 대로 낮아져 있는 만큼 저점을 형성했을 가능성이 크기 때문이다. 하 연구원은 "길게 보면 좋아질 일만 남았다"며 "중국 항공편 운항이 주가 반등의 트리거(방아쇠)"라고 했다. 코로나19 진정세와 함께 항공편이 정상화되는 과정에서 면세업체들의 주가도 이를 반영할 것이라는 예상이다.