신한금융투자는 26일 메리츠화재에 대해 투자이익률 점검이 필요하다며 목표주가를 1만6500원으로 하향조정했다.

송인찬 연구원은 "지난해 3분기 순이익은 381억원으로 전년 동기 대비 72.5% 증가했다"며 "이 기간 원수보험료가 1조2113억원으로 3.8% 늘고 합산비율이 1.1%포인트 개선됐다"고 설명했다.

송 연구원은 "올해 순익 예상치는 전년보다 0.3% 증가한 1619억원이며 원수보험료는 1.2% 늘어난 4조9800억원이 가능하다"며 "보장성 내 인보험 구성비가 72%로 경쟁사들 대비 19.2%포인트 높은 점도 눈여겨봐야 하며 선제적 증자와 후순위채 발행으로 RBC(위험기준 자기자본) 비율이 205.9%를 유지하는 점도 긍정적"이라고 분석했다.

그는 "투자이익률이 지난 4~12월 4.6%로 타사보다 58bp 높았으나 체크할 필요가 있으며 RBC 기준으로 자산 만기구조가 5.32년인데 이는 전년보다 0.64년 확대된 것으로 경쟁사와 비교해도 1.2년 길다"며 "수익률을 방어하기 위해 단기자산을 많이 매각했다는 뜻"이라고 지적했다.

이어 "13회차와 25회차 유지율이 각각 74.4%, 59.8%로 전년 대비 2.7%포인트, 8.3%포인트 하락하고 있는 점도 부담스럽다"며 "올해 EPS(주당순이익)은 5.5% 감소, ROE(자기자본이익률)는 0.3%포인트 하락할 전망"이라고 덧붙였다.

그는 이에 목표가를 종전 1만7000원에서 1만6500원으로 내린다고 밝혔다.