대형 금융기관이 블록체인 시장 진출을 본격화할 경우 신규 플레이어들은 직접적인 경쟁이 어려울 것이란 분석이다.

코빗 리서치센터는 28일 "전통 금융상품 토큰화 시장에서 가장 명확한 경쟁 우위는 기존 고객 기반과 인프라를 구축한 대형 금융기관에 있다"라며 "설치 기반이 없는 신규 플레이어들은 고객 획득에 막대한 비용을 투입해야 한다"라고 분석했다.

그러면서 "신규 플레이어가 대형 금융기관과 경쟁하려면 이들이 커버하지 않는 틈새 자산군이나 지역을 공략하거나, 대형 기관의 인프라 파트너로 포지셔닝하는 우회 전략이 필요할 가능성이 크다"라면서 "독자적으로 고객과 유동성을 동시에 확보해야 하는 정면 승부는 현 시점에서 현실적이지 않은 것으로 판단된다"라고 강조했다.

강동현 코빗 리서치센터 연구위원은 "디지털자산기본법 제정이 임박하면서 국내 주요 금융사도 블록체인 기반 상품 출시를 준비하는 단계에 진입했다"라며 "해외 선도 사례를 체계적으로 정리한 이번 보고서가 국내 금융권이 신규 사업 영역을 설계하는 데 실질적인 참고가 되길 바란다"라고 말했다.

가상자산 거래소 코빗 산하의 코빗 리서치센터는 이날 은행을 비롯한 전통 금융기관의 블록체인 수익 구조를 분석한 '전통 금융의 블록체인 수익 구조' 보고서를 내놨다. 보고서는 디지털자산기본법 제정이 임박한 가운데, 국내 금융기관들이 블록체인 관련 신규 사업을 설계하는 과정에서 참고할 수 있는 해외 금융기관 사례 분석을 제공한다.

센터에 따르면 금융기관과 전통 기업의 블록체인 기반 수익 모델은 '토큰화 수익 모델'과 '크립토 수익 모델'로 분류된다.

토큰화 수익 모델은 주식, 채권, 부동산, 펀드 등 실물자산이나 금융상품을 블록체인 기반으로 토큰화하는 과정에서 수익이 발생한다. 발행 수수료, 인프라 이용료, 거래 수수료 등을 기반으로 수익을 창출하는 만큼 전통 자본시장의 수수료 체계와 유사하다.

토큰화 수익 모델은 세부적으로는 자산의 발행 및 인수와 유통 과정에서 수익이 발생하는 '셀 사이드(Sell-Side)'와 이미 발행된 토큰화 자산을 운용하며 보수를 수취하는 '바이 사이드(Buy-Side)'로 분류된다. 일본과 유럽의 증권사 및 투자은행들은 주로 'Sell-side'에서, 미국의 일부 자산이용사들은 주로 'Buy-Side'에서 수익을 창출하고 있다.

크립토 수익 모델은 가상자산 자체를 거래, 수탁, 결제하는 과정에서 수익을 창출한다. 주로 가상자산의 매매 스프레드, 거래 수수료, 수탁 보수, 파생상품 취급 및 청산 수수료 등에서 수익이 발생한다.

크립토 수익 모델은 고객층 및 상품 유형에 따라 세가지로 구분된다. 기관투자자와 고액자산가를 대상으로 하는 '기관 거래 및 수탁 모델'과 리테일 사용자를 대상으로 하는 '리테일 거래 및 결제 모델', 그리고 기관과 리테일 모두를 시장으로 하는 '크립토 파생상품 모델' 등이다.

'기관 거래 및 수탁 모델'에서는 전통적인 프라이빗뱅킹(PB) 강자인 글로벌 금융그룹들이 주도적 역할을 하고 있다. 싱가포르개발은행, 뉴욕멜론은행 등은 크립토 현물 거래와 수탁 서비스 등을 제공하며, 최근에는 관련 상품 및 서비스 확대와 함께 관련 매출 성장세가 뚜렷하다.

'리테일 거래 및 결제 모델'에서는 캐시앱(블록), 페이팔 등 글로벌 간편결제·송금회사들이 강세다. 이들은 매매 스프레드와 거래 수수료, 트랜잭션 수수료 등에서 수익을 창출하며, 높은 활성화수를 갖춘 자사 앱에 가상자산 매매 기능을 결합해 수익을 창출한다.

'크립토 파생상품 모델'은 비트코인·이더리움 등 주요 가상자산에 기반한 파생상품을 상장하고, 기관투자자의 헷징 수요를 흡수해 수익을 창출한다. CME 그룹을 비롯한 대형 파생상품 거래소들이 해당 부문에서 강세를 보이는데, 이는 기존에 구축된 인프라를 활용해 기관 자금을 안정적으로 유치할 수 있어서다.