롯데 지주사 전환, 어떻게 흘러가나

롯데지주 주식회사가 출범한다. 롯데제과 등 4개사는 8월29일 예정인 주주총회에서 이번 회사 분할합병에 대한 승인여부를 결정한다. 주주총회 승인 시 오는 10월1일이 분할합병 기일이 된다. 이후 각 회사는 변경상장 및 재상장 심사 절차를 거쳐 10월30일 거래가 재개될 예정이다.

롯데의 지주회사 체제 출범에는 지배구조 개선약속에 대한 이행 차원으로 선진화된 기업구조 형태로의 개편을 통해 투명하고 효과적으로 그룹을 운영하려는 의지가 담겼다.

◆신동빈 지향력 'UP'

앞서 롯데는 지난 1월19일 롯데쇼핑, 롯데제과, 롯데칠성, 롯데푸드 등은 공시를 통하여 순환출자 해소와 지배구조 개선을 위하여 현재 분할, 합병, 분할합병 등을 비롯하여 지주회사 체제로의 전환을 위한 여러 방안을 검토한다고 밝혔다.

이에 대한 선제적인 관점에서 지난 2월 롯데그룹은 각 계열사들의 임원인사를 단행했다. 이번 인사에 맞춰 94곳의 계열사를 유통, 화학·건설, 식품·제조, 호텔·서비스 등 4개 사업부문(BU)으로 묶는 조직 개편도 진행했다.

롯데그룹은 416개였던 순환출자고리를 83.9% 해소하며 67개까지 줄였다. 즉 호텔롯데는 롯데쇼핑이 보유하고 있던 롯데알미늄 12.0%, 한국후지필름이 보유하고 있던 대홍기획 3.5%, 롯데제과가 보유하고 있던 한국후지필름 0.9%를 매입함에 따라 호텔롯데의 롯데알미늄 지분율은 12.99%에서 25.04%, 대홍기획 지분율은 12.76%에서 16.26%, 한국후지필름 지분율은 7.11%에서 8%로 각각 상승했다.

순환출자고리 67개 가운데 54개가 호텔롯데-롯데알미늄-롯데제과-롯데쇼핑-롯데상사-한국후지필름-롯데쇼핑으로 이어진다. 또한 금액적으로 가장 부담스러운 부분이 롯데제과와 롯데칠성이 각각 보유한 롯데쇼핑 지분 7.9%, 3.9% 등이다. 이에 투자회사와 사업회사로 인적분할 한 뒤 각각의 투자회사를 합병, 순환출자 고리를 해소하는 동시에 합병회사에 대한 신동빈 회장의 지배력 확대가 가능할 전망이다.

또한 지배구조 변환의 행보가 빨라질 것으로 예상된다. 지난 2월22일 신동주 전 일본롯데홀딩스 부회장이 롯데쇼핑 보유 주식 중 173만883주를 처분해 지분율이 7.95%로 줄었다고 공시했다. 신 전 부회장은세금을 제외하고도 3000억원 이상의 자금을 확보했다. 그 사용처를 일본 광윤사의 차입금 상환, 아버지 신격호 총괄회장의 세금 대납을 위한 차입금 상환, 한국에서의 신규사업 투자 등으로 검토하고 있다고 밝힌 바 있다. 이에 여러 가지 상황 등을 고려할 때 경영권 분쟁이 마무리 되었다고 판단된다. 그 이유는 광윤사를 제외한 일본 및 한국 롯데 계열사 이사회를 신동빈 회장이 장악하고 있으며 각 계열사의 경우 내부 지분율이 높기 때문에 사전협약이 있지 않는 한 신 전 부회장이 롯데 계열사가 가지고 있는 다른 롯데 계열사 지분을 매수하기가 힘들기 때문이다. 지배구조 변환의 행보가 더욱 더 빨라질 전망이다.

◆순환출자고리 67→18

롯데지주 주식회사로 전환되면 순환출자고리는 67개에서 18개로 줄어들 정망이다. 롯데쇼핑, 롯데제과, 롯데칠성, 롯데푸드 등 4개 회사는 계열사 지분을 상호보유하고 있어 지주회사 체제 전환을 통해 순환출자고리가 대부분 풀린다. 롯데는 2015년 416개에 달했던 순환출자고리를 순차적으로 해소해 현재 67개까지 줄인 상태다. 현재 롯데쇼핑과 롯데제과는 각각 무려 63개, 54개의 순환출자 고리에 간여하고 있다. 이 중 50개를 공유하고 있다.

롯데제과는 '롯데제과-롯데칠성-롯데푸드-롯데로지스틱스-롯데상사-한국후지필름-롯데쇼핑-롯데리아-대홍기획-롯데제과'처럼 롯데제과로 시작해 롯데제과로 돌아오는 순환출자 고리를 달고 있다.롯데칠성과 롯데푸드가 포함된 순환출자 고리도 각각 30개와 27개에 달한다.

롯데 측은 순환출자고리가 대부분 끊어지면 지배구조가 단순화돼 경영투명성이 제고될 것이라고 설명했다.

◆롯데지주 영향력 커지면 호텔롯데 상장

롯데지주 주식회사가 출범하면 호텔롯데가 보유하는 지분을 롯데지주 주식회사에 현물 출자해 호텔롯데를 제외한 모든 계열사를 롯데홀딩스 영향력에 둘 것으로 예상된다. 당초 호텔롯데 상장을 통하여 일본 롯데그룹 지분율을 낮출 계획이었으나 샤드 영향 등으로 인한 면세점 실적 부진 등으로 호텔롯데 상장 지연이 불가피 할 것으로 예상되기 때문이다.

호텔롯데의 주주는 롯데홀딩스 19.1%를 비롯해 L4 15.6%, L9 10.4%, L7 9.4%, L1 8.6%, L8 5.8%, 광윤사 5.5%, L10 4.4%, L12 4.2%, L6 4.0%, L5 3.6%, L11 3.3%, L2 3.3%, 패미리 2.1%, 자사주 0.2%, 부산롯데호텔 0.6% 등이다. 지난해 6월 호텔롯데 상장을 추진할 당시 L4투자회사는 보유주식수의 15.7%을, L6, L5, L2 투자회사는 보유주식 전량을 구주매출 할 계획이었다. 이렇게 되면 신 전 부회장이 과반 이상 지분을 확보한 광윤사를 시작으로 롯데홀딩스를 거쳐 호텔롯데를 지배하는 L투자회사들의 지분율이 줄어드는 효과가 있다. 즉, 롯데스트래티직인베스트먼트가 지배하는 L1, L7, L8, L9, L10, L11, L12는 구주매출 대상에서 제외되면서 호텔롯데에 대한 대주주 위치를 견고히 할 수 있을 것이다.

일본롯데홀딩스의 주주는 광윤사 28.1%를 비롯, 종업원지주회 27.8%, 공영회 13.9%, 롯데스트래티직인베스트먼트 10.7%, 임원지주회 6.0%, 서미경/신유미 6.8%, 신영자 3.0%, 신동주 1.6%, 신동빈 1.4%, 신격호 0.4%, 롯데재단 0.2% 등이다. 이렇듯 신동빈 회장이 일본롯데홀딩스의 지분율이 적은데도 불구하고 일본롯데홀딩스를 장악할 수 있는 이유는 종업원지주회, 공영회, 임원지주회 등의 지지를 받고 있기 때문이다. 이에 신동빈 회장이 한국롯데의 확실한 오너가 되기 위해서는 지주회사격인 호텔롯데 지배력을 강화 시켜야 한다.

이상헌 하이투자증권 애널리스트는 "신 회장이 롯데스트래티직인베스트먼트의 주식 취득을 통해 호텔롯데를 지배하는 방법이 있다"고 말했다.